广州“先投后股”首年试点合作金额上限可达6000万元，首批拟支持的11个项目对接广州战略性新兴产业布局杠杆股票，第二批计划年内启动。
6月13日，香港科技大学（广州）〔下称港科大（广州）〕第四届INNOTECH创科嘉年华开幕，活动汇聚150余个科创项目，以及900余家投资机构和产业领军企业。在开幕式上，广州市首批科技成果转化“先投后股”项目正式签约，11个港科大（广州）师生创业项目入选并获得扶持。
广州市首批科技成果转化“先投后股”项目签约 拍摄/第一财经记者宋婕
政府来当师生创业团队的“早期股东”
“先投后股”模式即政府出钱支持初创企业搞研发，等项目跑起来，这笔钱自动变成股权。这一模式代表着政府对创新创业项目支持方式的革新，政府成了初创企业的早期股东，与投资机构一同押注硬科技创业团队。
1月，《广州市科技成果转化“补改投”试点工作办法（试行）》印发，“先投后股”是该试点工作的核心机制。前期广州市科技局联合投资机构按1:1比例出资，以科技计划项目形式支持师生创业项目开展技术研究，项目达成转股条件（如获得社会风险投资）后，将前期资金转为企业股权，推动财政资金从无偿资助向股权投资转型，并配套容亏机制。
当谈到“先投后股”试点落地项目的发展预期时，广州市科技局局长谢明在接受第一财经等媒体采访时表示，广州不仅有高校“补改投”的政策，还有全国高校区域技术转移转化中心和国家技术创新中心等一系列支持政策。如果“先投后股”试点落地项目成功，广州希望持续关注和支持这些项目，让项目在广州生根发芽、茁壮成长。
谢明表示，创业是非常高风险的事情，在此过程中需要跨越初创期的“死亡谷”。如果项目未能成功，“先投后股”就作为对项目的支持，允许和宽容科研项目在创新过程中出现失败。
港科大（广州）是全国率先系统化试点“先投后股”模式的高校，与广州市科技局、联想创投、广州金控基金建立了四方协同流程，旨在确保政策投得准、管得好、退得稳。首年试点合作金额上限可达6000万元，着力破解早期科创项目投资风险高、融资门槛高的难题，引导社会资金“投早、投小、投长期、投硬科技”。
“‘先投后股’支持总金额分为三档，分别是100万、200万和400万元。我们是400万元那一档，最后折算的股份大概15%。对签约项目成功与否的界定，主要看后续是否有投资加入进来。”在迈拓基因展位上，香港科技大学（广州）生命科学与生物医学工程学域教授顾正龙在接受采访时表示，他觉得“先投后股”模式的一个显著亮点，体现在本次引入了投资机构参与评审。相比过往主要由专家来评审，新政策建立起了多元化的评价系统。
试点落地多层面体现出市场化思维
第一财经记者在现场了解到，本次“先投后股”做出了多项创新，多层面体现出市场化思维。
本次落地的项目契合了广州未来产业的发展需求，有望为重点产业塑造竞争优势增添助力。首批拟支持的11个项目从港科大（广州）106个师生创业项目中选拔而来，每个项目可获得200万元或400万元扶持资金。被投项目覆盖人工智能、新材料、生物医药、智能制造等前沿领域，精准对接了广州市战略性新兴产业布局。
除了广州市财政与投资机构1:1出资之外，项目评审环节也充分让投资机构参与进来。传统科技项目评审中专家看论文、看专利，这次则直接让投资机构独立遴选，用风投语言替代科研语言，用投资判断替代学术判断。对项目而言，它们能得到的不只是资金支持，还有投资机构的全方位“陪跑”服务。当项目做得好、估值高，政府还将向创业团队让利，让创业者共享资本溢价。
“我们筛选项目的时候，港科大（广州）和市科技局都帮我们作了把关。政府、学校、投资机构以及产业方一起共建这个生态，帮助项目在早期进行转化。”联想创投大湾区投资合伙人梁颖表示，高校“补改投”项目对联想创投而言，属于公司“星火计划”（即项目0到1阶段）这一部分。在此过程中，如何让科研成果成为一家公司，成为未来能上市的产品，他们计划分三个阶段来提供服务。
梁颖表示，公司将对项目进行月度管理，每个项目指定专人负责日常沟通，按月去复盘并协助解决问题。同时设置活动帮助项目对接产业资源，解决商业化问题。其次，公司还将为项目设置年度的正式评审，梳理项目在政策改革第一年遇到了哪些问题，并及时帮助项目规避风险。
年内计划启动第二批“先投后股”项目遴选
“‘先投后股’试点让校内创业氛围发生了前所未有的积极变化。这种‘政府引导+市场主导’的模式，让还在萌芽期的项目看到了清晰的落地路径，极大提升了整体创业活跃度。”港科大（广州）负责知识转移的协理副校长熊辉表示，“先投后股”不只是钱的事，更是一套信号系统、赋能体系和生态催化剂。“人人想创业、事事为创业、时时能创业”的氛围，正在港科大（广州）加速形成。
据港科大（广州）介绍，在首批项目顺利落地的基础上，学校预计于2026年下半年正式启动第二批“先投后股”试点项目遴选工作，持续挖掘校内优质早期硬科技项目，持续放大政策试点赋能效应。
在本届嘉年华汇聚的150余个项目中，约50%聚焦人工智能，20%聚焦具身智能与先进制造，新材料与生物医药、低空经济、智能网联与未来城市等前沿赛道也占据重要比例，紧扣国家战略性新兴产业发展方向。其中，由港科大（广州）师生团队带来的科创项目超过80个，占到参展项目总数的一半以上。
自2023年首届INNOTECH创科嘉年华举办以来，港科大（广州）本校参展项目数量已增长约2.7倍，复合增长率达39%。目前，学校师生孵化的活跃创业项目约260个，注册公司140多家，其中超百家注册在广州。其中20余家公司获得融资，市场估值总额超65亿元。
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宋婕
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